# 七公司估值模型口径说明

基准日：2026-09-10。经营参数 v013，估值参数 v014。历史采用最新披露比较数，不构成时点回测。前六家公司目录使用 hualu、yonfer、wintrue、chinablue、yuntianhua、stanley。

## 单位与时间

财务金额为人民币百万元，股数为百万股，两者相除得到人民币元/股。正文转换为亿元时除以100。比率为小数。市场价中 chinablue 为港元，其余人民币。空单元格表示不适用或缺失，不是0。

financial_forecast 中2026仅为H2，全年必须加 operating-inputs 的 actual 半年值；y0_bridge保存全年拼接。2027—2036为完整年度。group_forecast中的2026同样仅H2。2026-09-10估值以后的现金才纳入当前DCF；2026-12-31等未来时点估值只计以后现金。

## 主要字段

revenue收入；cash_cogs现金营业成本；opex期间费用；depreciation折旧；ebit息税前利润；cash_interest融资费用；cash_tax利润税费代理；operating_cash_tax经营税；parent_profit归母利润；group_profit集团利润；nci_profit少数股东损益。

ocf经营现金代理；capex全部资本投入；delta_nwc经营资金增加；fcff企业整体自由现金；cash期末现金；debt有息债务；funding_gap资金下限缺口。eps_proxy每股利润，dps_proxy模型股息，shares_million固定股本，roe基于平均归母权益；roic_proxy为简化经营资产口径，不能冒充标准披露ROIC。

valuation_cashflow按 cash_date、amount、discount_factor 和 present_value 记录DCF折现。included_in_value=False不纳入。valuation_bridge从enterprise_value到equity_value，依次调整债务、盈余现金、非经营资产和少数股东。valuation表保留六方法；fusion按DCF60%/PE40%。returns中threshold_buy_cny是11%理论买价；return_cashflows包含purchase、dividend、exit。后者amount为每股人民币。

## 模型边界

三情景为条件假设，无概率。低中高估值界限也不是统计置信区间。DCF统一折现11%，并非测得WACC。终值g为0/1.5%/2%，ROIC为8/10%/12%。维护更新不能省略；经营收入增长率与永久增长率不同。PE使用模型可持续ROE、增长率与主观公司折扣，未作历史倍数回测。

云图Bear/Base分别在2026/2028出现融资缺口，后续财务表是融资条件下的预测，不恢复无条件DCF与买价。中海原模型价值为人民币，尚未纳入汇率换算，港币回报留空。归母FCFE、独立SOTP及有限寿命矿山模型没有建立。七公司治理否决项均待核实。

未来股息是资金下限约束下的模型分配，并非承诺；除已识别支付事件外按年末支付近似。收益含单边0.1%费用，股息不再投资，20%股息税只是压力假设。非经营存款计值不等于可立即动用现金。

## 复算范围

解压后以 Python 3 运行 verify.py，无第三方依赖。脚本独立核对业务收入汇总、利润与EPS、FCFF、估值现金折现、企业价值到股权、加权估值、股息与退出价的门槛价及XIRR方程。它验证算术一致性，不验证原始公告真实性，也不证明经营假设会实现。

本包为冻结的CSV模型、参数及核对脚本，修改输入不会自动重算全部预测。敏感性表为给定冲击的已计算结果，不是交互式工作簿。来源索引及source-hashes保留版本与哈希，未收录原始聊天、执行日志或讨论材料。

## 心连心化肥增补（2026-09-12）

xlx目录为独立模型，估值基准日仍为2026-09-10，不能套用前六家公司同名字段、终值与分红规则。金额人民币百万元，股数百万股；估值表为港元/股，汇率CNY/HKD=0.86413。首期2026H2必须加interim的H1实绩才能得到全年利润与收入；缺H1 OCF，所以2026全年FCFF为N/A。半年购建为固定资产及土地现金支出，年度为三类购建，不将H1估成完整现金流。

forecast_v006是最终选用的全额到期本金续贷情景。经营四组来自operating_forecast_v004的conditional记录，与其收入及毛利逐期对平；未复用旧版85%续贷、普通股25%派息等已被覆盖的财务假设。assumptions仅保留经营组量价代理，无需据文件版本号误判为最终融资规则。预测股本1274.680百万股；EPS按归母利润/股数派生，非正式加权EPS；2026历史H1 EPS不能与H2单独相加。Base/Bull依赖全额续贷，Bear可执行价格空白，cache里的负DCF或正PE/PB只是诊断。

终值g=0，资本开支=max(2036capex,2036折旧摊销)，不把预测期维护费机械设为折旧。经营缓冲1500百万元；少数股东取账面及盈利区间中点。DCF/PE/PB=60%/25%/15%，PR不加权。ROE采用v007修复值，DCF/PE/PB及阈值未变。归母分红设0是留存现金上界，分部上划及少数股东权益限制未完全核实。股价候选未发布；official_total_return保持N/A。returns为零分红、固定汇率、未计交易费的目标价折现阈值，不是含股息总回报，不能与前六家门槛不加区分地排名。中海仍沿用原人民币模型，未因心连心有FX而自动改算其回报。

运行verify.py会先核对前六家公司，再调用verify_xlx.py，覆盖新增33期收入/毛利、归母利润、EPS派生、FCFF、平衡关系，36个估值时点的DCF现金折现、终值、债务现金与少数股东调整、汇率、PE/PB/PR及加权估值、33行回报阈值与Bear空值处理。核对公式不验证融资承诺或项目必然投产。


## 新洋丰资本配置修订 v018（2026-09-12）

yonfer 的预测、估值与回报 CSV 使用 v018；其余公司版本不变。主业经营参数及估值权重沿用原设定，新增金融投资101.999百万元，按估值日前支付处理。该项减少现金、增加暂按成本列示的其他资产，不减少主业利润或FCFF；DCF不计新增投资可实现价值，已有40百万元投资不重复扣款。实际缴款与追加义务未核实，capital_assumptions是代理假设，capital_facts与capital_sources区分披露事实和待核实线索。0—500百万元敏感性不是出资或损失上限。

七公司当前价值、2031年目标与门槛及五年利润在正文合表；合表不改变币种、股息、费用或融资规则。心连心港元阈值仍为零分红且未计交易费，中海人民币回报仍不跨币种补算。verify.py按公司选择CSV版本，核对更新后的现金归属、估值及回报方程。