# 全球与中国锡供需研究：技术附录

截至2026年10月31日。本文是博客《锡的紧平衡：2025—2031全球供需与高价供应响应》的技术附录，说明口径、数据状态、模型假设、逐年结果、来源和限制。数据来自公开统计、公司披露和研究机构报告；2025年为历史实绩或最新估计，2026年为估算或桥接，2027—2031年为情景，2032—2036年只作战略条件。

## 一、范围与口径

### 1.1 地区与产品

- 地区：中国大陆、中国以外（海外）、全球。港澳台如在统计中单独列示，归入中国以外。
- 矿产锡：精矿含锡吨。
- 精炼供应：精炼锡吨。
- 用锡：精炼锡第一次工业使用地的数量。
- 储量：含锡金属量；资源量、储量、矿石吨、精矿实物吨和年产量分开。
- 数量单位：源数据为吨；正文和图表常用千吨（kt）和万吨。1万吨=10,000吨。
- 价格：美元/吨；历史实际价格按2026年美元折算，现货为名义价。

原矿吨、精矿实物吨、精矿含锡吨、精炼锡吨和锡当量不能直接相加。100万吨矿石、品位1%含锡1万吨；若选矿回收80%，可回收锡为8000吨。这个换算只说明物料平衡，不证明有对应的年产能或可采储量。

### 1.2 主平衡式

> 精炼供应 = 2025年精炼锡产量 + 0.97 ×（当年矿产锡 − 2025年矿产锡）+ 桥接变化

> 生产减使用 = 精炼供应 − 用锡

正值为盈余，负值为缺口。0.97是矿产变化转精炼变化的条件系数，不是逐批冶炼实测回收率。桥接项包含再生原料、原料库存、跨境矿料和统计边界；地区模型还包含运往中国的原料，因此海外桥接可以为负。桥接不是纯再生锡，也不能当作新增矿山产量。

### 1.3 国家与地区桥接

2025年精炼产量取CRU口径的37.1万吨，用锡取同一来源的38.9万吨。2026年基准精炼供应36.84万吨、用锡39.43万吨。中国2024年矿产锡7.1万吨、精炼产量19.4万吨，两者比值36.6%，只说明原料与加工规模的结构差，不能当自给率；1减36.6%也不是进口依存度，因为精炼端还包含再生、原料库存和统计边界。

2025年中国HS260900锡矿石及精矿进口135,758实物吨。不同来源品位差别大，不能把实物吨直接换算成含锡吨。

## 二、数据状态与情景

| 期间 | 状态 | 用途 |
| --- | --- | --- |
| 2025 | 实际或最新估计 | 历史基期 |
| 2026 | 估算或桥接 | 近端条件 |
| 2027—2031 | 情景 | 五年平衡 |
| 2032—2036 | 战略条件 | 只显示不可持续方向 |

模型有三种供给侧条件：bear（供应较宽松）、base（基准）、bull（供应较紧）。本附录的年度交付情景以base为底，叠加D0/D1/D2三档交付条件：

| 条件 | 具名额外通道兑现 | 缅甸额外恢复（千吨） | 未定锡增量（千吨） |
| --- | ---: | ---: | ---: |
| D0（弱交付） | 50% | 0 | 0 |
| D1（中间交付） | 75% | 10 | 1.5 |
| D2（强交付） | 100% | 20 | 3.0 |

D0/D1/D2只改变相对原2031基准的额外量；原基准已经计入的项目不重复加。三档条件不是概率分布，也没有联合成功概率。

## 三、历史序列

### 3.1 矿产

全球矿产锡采用BGS 1970—2024年国家统计，2025年采用USGS MCS估计29.0万吨。2007年约34.3万吨的高点之后，全球矿产锡没有形成持续上行趋势；2025年约29.0万吨。中国2025年矿产7.1万吨（USGS MCS2026）。

### 3.2 价格

1960—2025年年度名义价和2026年美元实际价来自世界银行。2025年名义均价约34,059美元/吨，实际均价约34,740美元/吨。2021年实际均价约35,055美元/吨，是1960年以来最高的年均实际价。2026年10月29日LME现金报价50,400美元/吨，比2025年实际均价高约45%，比2021年实际峰值高约44%。

### 3.3 储量版本

| USGS报告版本 | 全球储量（万吨） | 中国储量（万吨） |
| --- | ---: | ---: |
| 2010 | 560 | 170 |
| 2015 | 480 | 150 |
| 2020 | 470 | 110 |
| 2024 | 430 | 110 |
| 2025 | 大于420 | 100 |
| 2026 | 大于600 | 120 |

这是报告版本年份的估计，不是同口径、无修订的年末余额。2026版的跳升很大一部分来自印度尼西亚从“无数据”恢复为140万吨，以及中国、巴西等国的资料修订；不能把180万吨全部当作一年发现量。

中国自然资源部可核实的相邻数据为2022年底100.49万吨、2023年底117.44万吨，净增16.95万吨、约16.9%。2024年公报的表头年份实际对应2023年底。锡业股份2025年新增锡资源量13,488吨，其中探明6,464吨、控制5,647吨、推断1,377吨；同年末保有锡资源量从62.62万吨降到61.38万吨，净降1.24万吨、约2.0%。柿竹园相较2015年累计查明新增伴生锡资源13.37万吨，现保有锡金属量23.83万吨，但公司没有据此承诺新增锡年产量。

按2025年全球矿产29.0万吨计算，600万吨储量对应约20.7年静态储采比；中国120万吨除以7.1万吨约16.9年。这个比值不是耗尽日期。

## 四、需求模型

### 4.1 规则

需求预测是总量增长规则，不是电子、光伏、汽车逐项加总：

> 当年增速 = 长期增速 +（过去端点增速 − 长期增速）× 0.8

全球长期年增速1.5%，中国2.0%；端点增速限制在正负5%；逐年复合。2031年全球用锡423.2千吨，比2025年389.0千吨增加34.2千吨，六年复合增速约1.4%。

### 4.2 五年滚动窗口

用2000年以后有连续观察的年度数据，要求起点到终点六个年份均有观察，计算五年累计增长与年化。共21个重叠窗口：

| 起止年 | 五年累计增长 | 年化增长 | 用锡净增（千吨） |
| --- | ---: | ---: | ---: |
| 2001—2006 | 30.9% | 5.54% | 86.1 |
| 2002—2007 | 24.9% | 4.55% | 71.2 |
| 2000—2005 | 20.1% | 3.73% | 55.7 |
| 2012—2017 | 13.7% | 2.61% | 46.6 |
| 2013—2018 | 12.9% | 2.45% | 44.9 |

21个窗口的年化中位数0.88%，均值1.24%，P90 3.73%，最低-1.95%，最高5.54%。窗口重叠、低基期复苏和来源换版会影响极值；这是描述统计，不是可独立抽样的概率分布。

### 4.3 外部展望与敏感性

一份2024年底的行业展望给出2030年全球用锡42.8万吨，高于本文2031年的42.32万吨；口径和时间不完全一致，不能直接相减，但说明本文路径偏保守。

固定2025年389.0千吨起点，改变六年复合增速，并保持D2供应428.0千吨：

| 自2025年起固定年增速 | 2031用锡（千吨） | 2031生产减使用（千吨） |
| --- | ---: | ---: |
| 0% | 389.0 | +39.0 |
| 1% | 412.9 | +15.0 |
| 2% | 438.1 | -10.1 |
| 3% | 464.5 | -36.5 |

需求增速从1%移到2%，平衡方向翻转。需求端的主要不确定性高于单座矿的常规误差。

### 4.4 用途结构

全球2023年焊料约占锡使用51%，中国2022年约占63%；两者属于不同年份调查，不能拼成同一套全球配方。电子产品中锡的成本占比需用具体物料表验证。一个算术检验：50,400美元/吨等于0.0504美元/克；10克锡约0.50美元，锡价翻倍增加约0.50美元。10克只是示例，不是实测含量。

## 五、供给与项目

### 5.1 三类响应

| 类型 | 时滞 | 例子 | 关键约束 |
| --- | --- | --- | --- |
| 恢复负荷 | 数月到一年 | 银漫复产、PT TIMAH、缅甸 | 许可、供矿、治理、矿况 |
| 存量扩产 | 两到三年 | Bisie、银漫二期、Uis | 矿山供矿、建设、爬坡 |
| 新矿或重建 | 五年以上 | Heemskirk、Taronga、South Crofty、Syrymbet、Oropesa、Achmmach | 研究、许可、融资、建设、爬坡 |

历史响应：

| 事件 | 年 | 起点（吨） | 终点（吨） | 增减 | 同期锡价变动 |
| --- | --- | ---: | ---: | ---: | ---: |
| Bisie南矿扩建 | 2023—2025 | 12,568 | 18,576 | +47.8% | +31.3% |
| PT TIMAH负荷恢复 | 2023—2024 | 14,855 | 19,437 | +30.8% | +15.9% |
| 马来西亚低价期缩产 | 1985—1986 | 36,884 | 29,134 | -21.0% | -46.6% |

Bisie的增产伴随已投入资本的南矿建设和爬坡；公司2023年三季末已投入约9,900万美元推进预算1.16亿美元的扩建。PT TIMAH一年恢复约4,582吨，说明年度恢复可能达到数千吨，但不能确认今天仍有同样的闲置能力。马来西亚1985—1986年的例子只说明低价会促使产量退出，不能反推价格弹性。

### 5.2 项目证据

| 项目 | 状态 | 年产量口径 | 处理边界 |
| --- | --- | --- | --- |
| Heemskirk | PFS目标2027H1；融资许可仍有条件 | 公司愿景3,000—3,500吨/年应付锡；明确尚无合理实现依据 | 三档交付按50%/75%/100%折算，最高档用3,500吨作量级代理；不按Severn资源增幅重复加量 |
| Kelpie/Bygoo | 勘探、资源转化、早期开发；无最终投资决定 | 未公布确定首产年或设计年产锡量 | 28,000吨为资源含锡；只进入未定锡增量聚合组 |
| 柿竹园 | 采选技改预计2027完成；锡系统投产未披露 | 未披露可靠锡年产量 | 23.83万吨为保有锡金属量；矿石能力235.4→350万吨/年；只进入聚合组 |
| Taronga | 新版DFS；许可融资和投资决定仍影响首产 | 约3,100吨/年 | 原基准按2030年首产计入；不因新资源重复加3,100吨 |
| 维拉斯托 | 先建锂选厂；主体锡在后续地下阶段 | 未披露近期锡金属年产指引 | 2027—2031年不计主体锡新增 |

2025年全球严格单矿覆盖28.7%，加集团补充37.4%；中国严格覆盖9.4%，加集团18.6%。因此模型不是矿山普查，国家总量和两个互斥剩余矿组用于让总量守恒。

### 5.3 交付条件

| 2031交付条件 | 具名额外通道兑现 | 缅甸额外恢复（千吨） | 未定锡增量（千吨） | 额外矿产锡合计（千吨） | 2031精炼供应（千吨） | 2031生产减使用（千吨） |
| --- | ---: | ---: | ---: | ---: | ---: | ---: |
| D0 | 50% | 0 | 0 | 17.5 | 388.7 | -34.5 |
| D1 | 75% | 10 | 1.5 | 37.7 | 408.3 | -14.9 |
| D2 | 100% | 20 | 3.0 | 58.0 | 428.0 | +4.7 |

缅甸的0/1/2万吨是作者压力档位，参照2023—2024年缅甸矿产从约4.71万吨降到2.13万吨的历史减量，不是公司指引，也不把出口旧料当成新采矿。未定锡增量是柿竹园与Kelpie合并的0/1.5/3千吨，不逐矿分配，也不代表统计上限。

## 六、年度平衡

| 年 | D0精炼供应 | D1精炼供应 | D2精炼供应 | 用锡 | D0差额 | D1差额 | D2差额 |
| --- | ---: | ---: | ---: | ---: | ---: | ---: | ---: |
| 2027 | 370.3 | 373.4 | 376.5 | 399.8 | -29.5 | -26.4 | -23.3 |
| 2028 | 369.5 | 375.8 | 382.1 | 405.4 | -35.9 | -29.6 | -23.4 |
| 2029 | 375.0 | 385.8 | 396.5 | 411.2 | -36.2 | -25.4 | -14.7 |
| 2030 | 386.6 | 403.1 | 419.5 | 417.1 | -30.5 | -14.1 | +2.4 |
| 2031 | 388.7 | 408.3 | 428.0 | 423.2 | -34.5 | -14.9 | +4.7 |

| 交付条件 | 2027—2031累计额外矿产锡（千吨） | 五年累计生产减使用（千吨） | 2031年生产减使用（千吨） |
| --- | ---: | ---: | ---: |
| D0 | 51.4 | -166.6 | -34.5 |
| D1 | 109.4 | -110.4 | -14.9 |
| D2 | 167.3 | -54.2 | +4.7 |

D2在2030年首次转为+2.4千吨，2031年为+4.7千吨；2027—2029仍为负。2031年+4.7千吨约为当年用锡的1.1%，远小于全球用锡五年期平均绝对误差约26.1千吨。2032—2036年基准条件下，2036年精炼供应约364.9千吨、用锡约455.4千吨、缺口约90.5千吨；这是战略条件，不是有效十年预测。

## 七、库存与贸易

| 指标 | 时点 | 数量（吨） | 价格（美元/吨） | 口径 |
| --- | --- | ---: | ---: | --- |
| LME实物库存 | 2026-10-29 | 4,020 | — | 含注销仓单 |
| LME注销仓单 | 2026-10-29 | 330 | — | 已含在实物库存内 |
| SHFE仓单 | 2026-10-29 | 2,018 | — | 不是全部实物库存 |
| SMM社会库存样本 | 2026-10-23 | 6,689 | — | 可能包含交割仓库 |
| ITA消费者库存调查 | 2023-12-31 | 28,200 | — | 样本外推，另一时点 |
| LME现金 | 2026-10-29 | — | 50,400 | 名义价 |
| LME三月 | 2026-10-29 | — | 50,475 | 名义价 |

LME实物库存、SHFE仓单和SMM社会库存不能相加：注销仓单已含在LME库存内，SHFE仓单不等于全部实物库存，SMM样本可能重叠。2023年底的消费者库存调查是另一时点和样本，不能与2026年交易所库存拼成“全球总库存”。

2008—2009年公开库存样本从31.8千吨升到46.1千吨，2010年回落到35.3千吨；库存变化可以在短期吸收或放大年度差额。但样本只覆盖LME、生产者和部分消费者，不代表全社会库存，也不能给出耗尽日。

中国2019—2023年精锡产量加净进口与消费的未分解差额分别为-2,330、+1,590、-4,800、+4,760和+2,980吨；差额包含库存、损耗及统计残差，不能倒推为真实消费。

## 八、成本样本

| 矿山/项目 | 2026美元/吨 | 性质 |
| --- | ---: | --- |
| South Crofty | 14,790 | 项目运营估算 |
| Oropesa | 15,122 | 项目运营估算 |
| Bisie | 16,687 | 在产AISC |
| Taronga | 18,650 | 项目运营估算 |
| Heemskirk | 18,998 | 项目运营估算 |
| Renison | 26,440 | 在产AISC |

样本区间14,790—26,440美元/吨；2026年10月29日现货50,400美元/吨对应23,960—35,610美元/吨的价差。样本只覆盖全球矿产约10.1%，不能证明全球所有矿山都已获得高回报。AISC不等于新建项目的完整资本回报门槛，还要考虑资本开支、税费、资金成本、许可和基础设施。

## 九、覆盖率、回测与误差

| 地区 | 2025国家分母（吨） | 严格单矿覆盖 | 加集团补充 | 成本样本 | 储量或寿命样本 |
| --- | ---: | ---: | ---: | ---: | ---: |
| 中国 | 71,000 | 9.4% | 18.6% | 0.0% | 0.0% |
| 全球 | 290,000 | 28.7% | 37.4% | 10.1% | 15.4% |
| 海外 | 219,000 | 35.0% | 43.5% | 13.4% | 20.4% |

| 地区 | 指标 | 间隔 | 主规则WAPE | 持平WAPE |
| --- | --- | ---: | ---: | ---: |
| 全球 | 用锡 | 1年 | 4.3% | 4.1% |
| 全球 | 用锡 | 3年 | 4.9% | 3.9% |
| 全球 | 用锡 | 5年 | 6.9% | 5.6% |
| 全球 | 矿产 | 1年 | 5.1% | 4.6% |
| 全球 | 矿产 | 5年 | 10.1% | 10.2% |
| 中国 | 用锡 | 1年 | 5.9% | 6.0% |
| 中国 | 用锡 | 5年 | 13.3% | 9.1% |

WAPE是绝对误差合计除以真实量合计；误差分位是历史样本的经验量级，不是置信区间。主规则没有稳定胜过持平预测。全球用锡五年期平均绝对误差约26.1千吨，可用于判断+4.7千吨的量级，但不能当作未来概率。2031年以后最多参照五年误差，十年期没有校准。

## 十、关键来源

- USGS, Mineral Commodity Summaries 2026: Tin. https://pubs.usgs.gov/periodicals/mcs2026/mcs2026-tin.pdf
- USGS, Tin in December 2025 (published April 2026). https://d9-wret.s3.us-west-2.amazonaws.com/assets/palladium/production/s3fs-public/media/files/mis-202512-tin.pdf
- USGS, Data Series 140: Tin, 1900–2021. https://d9-wret.s3.us-west-2.amazonaws.com/assets/palladium/production/s3fs-public/media/files/ds140-tin-2021.xlsx
- BGS, World Mineral Statistics, tin mine 1970–2024. https://ogcapi.bgs.ac.uk/collections/world-mineral-statistics/items?f=csv&limit=2000&bgs_commodity_trans=tin%2C%20mine
- World Bank, Pink Sheet annual prices, updated 2026-09-02. https://thedocs.worldbank.org/en/doc/74e8be41ceb20fa0da750cda2f6b9e4e-0050012026/related/CMO-Historical-Data-Annual.xlsx
- International Tin Association, Global tin production falls in 2024 on supply disruptions. https://www.internationaltin.org/global-tin-production-falls-in-2024-on-supply-disruptions/
- International Tin Association, ITA Study: Tin use in recovery cycle. https://www.internationaltin.org/ita-study-tin-use-in-recovery-cycle/
- International Tin Association, The need for investment in tin future supply. https://www.internationaltin.org/the-need-for-investment-in-tin-future-supply/
- International Tin Association, Artisanal and small-scale mining. https://www.internationaltin.org/artisanal-small-scale-mining/
- USGS, Minerals Yearbook 2022: Tin. https://pubs.usgs.gov/myb/vol1/2022/myb1-2022-tin.pdf
- USGS, MCS 2010/2015/2020/2024/2025 Tin chapters. https://pubs.usgs.gov/periodicals/mcs2025/mcs2025-tin.pdf
- 自然资源部, 2022年全国矿产资源储量统计表. https://www.dhms.gov.cn/gtj/Attach/2403/06XYLJKNFI24032714334505A7F8ED.pdf
- 自然资源部, 2024年中国自然资源公报（2023年底储量）. https://www.gov.cn/lianbo/bumen/202503/P020250322461627579892.pdf
- 锡业股份, 2025年年度报告. https://disc.static.szse.cn/disc/disk03/finalpage/2026-03-30/2c7a8361-7472-4165-b8e6-9ff9898373d7.PDF
- 中钨高新, 关于柿竹园公司增储的公告（2026-03）. https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-01-21/1224942571.PDF
- 华锡有色, 2025年年度报告. https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-22/1225142991.PDF
- 兴业银锡, 2025年年度报告. https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-06/1225280598.PDF
- 兴业银锡, 关于子公司发生安全事故的进展暨采区复产的公告（2026-89）. https://www.cfi.net.cn/p20261030001739.html
- Alphamin Resources, FY2025 Management Discussion and Analysis. https://www.alphaminresources.com/wp-content/uploads/2026/03/MDA_2025.pdf
- Alphamin Resources, Mpama South development progress Q3 2023. https://www.alphaminresources.com/2023/10/09/alphamin-announces-q3-operational-and-financial-update-mpama-south-development-progress/
- PT TIMAH, Operational Performance 2021–2025. https://timah.com/blog/investor-relations/operational-performance.html
- Metals X, Annual Report 2025. https://www.metalsx.com.au/wp-content/uploads/2026/03/MLX-Annual-Report-31-December-2025.pdf
- Stellar Resources, September 2026 quarterly activities. https://wcsecure.weblink.com.au/pdf/SRZ/03152934.pdf
- Stellar Resources, Annual Report 2025. https://announcements.asx.com.au/asxpdf/20250925/pdf/06ppjql6ynq4hz.pdf
- Caspin Resources, Kelpie MRE October 2026. https://wcsecure.weblink.com.au/pdf/CPN/03147125.pdf
- Caspin Resources, September 2026 quarterly activities. https://wcsecure.weblink.com.au/pdf/CPN/03153096.pdf
- First Tin, Updated Taronga Definitive Feasibility Study. https://www.investegate.co.uk/announcement/rns/first-tin--1sn/updated-feasibility-study-enhances-taronga-value/9723849
- Cornish Metals, Updated South Crofty PEA. https://data.fca.org.uk/artefacts/NSM/RNS/5840585.html
- Elementos, Oropesa Tin Project. https://www.elementos.com.au/oropesa-tin-project/
- Shanghai Metals Market, Tin Morning Meeting Summary 2026-10-30. https://news.metal.com/newscontent/104186846-shfe-tin-closed-at-369110-yuan-in-the-night-session-down-365-and-losing-the-370000-mark-the-official-lme-tin-close-fell-below-50000-as-the-us-feds-hawkish-stance-pressured-valuations-smm-tin-morning-meeting-summary
- Malaysian Tin Board, Tin Prices 29 October 2026. https://www.lpt.gov.my/tin-prices/
- World Bank WITS / UN Comtrade, China HS260900 imports 2025. https://wits.worldbank.org/trade/comtrade/en/country/CHN/year/2025/tradeflow/Imports/partner/ALL/product/260900
- Mysteel, 2025年国内锡供需年报（原始页面有访问限制，数据来自研究时读取的正文）. https://youse.mysteel.com/a/25011510/68384095C361D74D.html
- Malaysia Smelting Corporation, Annual Report 2012. https://ir2.chartnexus.com/msmelt/docs/ar/ar2012.pdf

## 十一、限制与复算

主要限制：

1. 2025年全球严格单矿覆盖28.7%，加集团补充37.4%，未达到90%的合格线。中国严格覆盖9.4%，加集团18.6%。
2. 中国2016—2018年和2024—2025年缺同口径用锡实绩；2024—2025年为模型桥接，不是实际观察。
3. 全球桥接项包含再生、原料库存、加工时间和统计边界；不能把它当作纯再生锡，也不能证明新增独立供给。
4. 成本样本覆盖10.1%，储量或寿命样本覆盖15.4%；不能据此构造完整全球成本曲线。
5. 全社会库存和可动用库存未知；交易所库存、社会库存和消费者调查不能相加。
6. 主规则没有稳定胜过持平预测；WAPE是历史经验量级，不是置信区间。
7. 2032—2036年只作战略条件，十年期没有校准；不能把2036年点值当作预测。
8. 三档交付条件没有联合概率；D2要求所有具名通道100%兑现、缅甸额外恢复2万吨、未定锡增量3千吨同时发生。

复算入口为研究仓库的模型脚本；本附录和Excel工作簿由模型结果生成。工作簿的`README`、`Sources`、`Historical`、`Demand`、`Supply`、`Inventory_Trade`、`Assumptions`、`Scenarios`、`Checks`和`Projects`工作表分别说明口径、来源、历史、需求、供给、库存贸易、参数、情景、检查和项目证据。