锂的 2035：需求 453 万吨，已识别供给 265 万吨

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按 2026 年 11 月的数据重做锂平衡，结论和 7 月那版不同：近端需求下调、远端需求上调，供给认定更严。2025 年全球锂毛需求约 140 万吨 LCE，2030 年 243 万吨，2035 年 453 万吨；已识别供给从 173 万吨增至 265 万吨。平衡在 2031 年还是过剩约 9 万吨，2032 年起转为缺口，2035 年毛需求缺口 188 万吨，扣掉已识别回收后原生缺口 117 万吨。

价格一端有市场背书：2026 年 10 月 30 日，广期所 2027 年 9 个合约的结算均价为 8.80 万元/吨含税，报告把它当作 2027 年价格。2028 年没有挂牌合约，模型用 75% 期货价加 25% 长期锚过渡，得到 9.80 万元；长期锚是 1,498 美元/吨 SC6，对应 2035 年约 14.1 万元含税。

缺口和价格并不闭合。117 万吨是“已识别供给之外还需要多少”，不是预测短缺；1,498 美元的长期价格能否带来这么多新供给，本文没有证明。这是这版研究最大的未解问题。

数据截至 2026 年 11 月 3 日。2025 年为历史基期，2026—2035 年为条件测算；价格是条件曲线，不是均衡解。金额单位除注明外为人民币，数量单位为碳酸锂当量（LCE）。本文不构成投资建议。

先说口径

一套平衡表最容易错在三种数量混用。本文只用四个词：

  • 毛需求：电池、储能和传统用途对锂化工品的总需求，不扣回收。
  • 已识别回收：制造废料、已建模的退役电池 cohorts 能形成的二次锂。历史储能和更早的电动车 cohorts 缺失，所以这是一个下界，不是完整回收量。
  • 原生需求：毛需求减已识别回收。
  • 已识别供给：已映射项目加条件性余量。后者不是具名矿山，是为闭合历史基数设置的匿名供给，2035 年约 140 万吨。

因此“缺口”有两种：毛需求缺口和原生缺口。前者回答“总需求比供给多多少”，后者回答“扣掉能确认的回收后，还需要多少原生锂”。两个数都列，不混用。

需求：近端更低，远端更高

年份 新能源汽车 储能 其他及传统 未分配电池 毛需求
2025 84.0 17.1 16.8 22.1 140.0
2026 97.7 12.3 17.1 23.2 150.2
2027 112.1 14.9 17.5 24.3 168.8
2028 128.9 17.9 17.8 25.5 190.1
2029 148.2 21.4 18.2 26.8 214.6
2030 170.5 25.5 18.5 28.2 242.7
2031 193.7 30.2 18.9 29.6 272.4
2032 220.3 35.6 19.3 31.0 306.3
2033 250.7 41.8 19.7 32.6 344.8
2034 285.4 48.9 20.1 34.2 388.7
2035 325.2 71.8 20.5 35.9 453.4

单位：万吨 LCE。数据来源：配套供需模型；2025 年按 USGS 消费量校准，2026 年以后为条件测算。

2025—2030 年毛需求复合增速约 11.7%，2030—2035 年约 13.3%。后五年更快，主要因为电动车存量渗透和储能同时放量；这也意味着 2030 年以后的数字对假设更敏感。

需求增量的一半以上来自海外。2025 年海外电动车用锂 33.6 万吨，占全球电动车需求的 40%；2035 年升到 194.2 万吨，占 60%。2025—2035 年电动车需求增加 241.2 万吨，其中海外贡献 160.6 万吨，约三分之二。储能的地域分布更均衡：2025 年中国 10.6 万吨、海外 6.5 万吨，2035 年分别为 37.8 万吨和 34.0 万吨。

供给：已识别 265 万吨，2031 年后基本走平

年份 已映射项目 条件性余量 退役扣减 已识别供给
2025 91.1 81.8 0.0 172.9
2026 95.1 76.5 0.0 171.6
2027 109.2 85.3 0.0 194.5
2028 112.8 102.2 0.0 215.0
2029 118.7 108.9 0.0 227.6
2030 125.0 112.9 0.0 237.9
2031 123.1 140.5 0.0 263.6
2032 124.1 140.5 2.8 264.6
2033 125.2 140.5 2.8 265.7
2034 123.4 140.5 2.8 263.9
2035 124.6 140.5 2.8 265.1

单位：万吨 LCE。条件性余量是匿名供给，不是具名项目；退役扣减按 2032 年后的退出率处理。

供给的形状比总量更重要：已映射项目 2029 年后基本停在 119—125 万吨，条件余量在 2031 年从 113 万吨跳到 141 万吨，此后不再变化；退役从 2032 年开始扣 2.8 万吨。2031 年那 26 万吨跳升全部来自条件余量，不是新项目投产，这是模型里最需要盯的一处。结果是 2031—2035 年供给几乎是一条平线，而需求每年增加 30—65 万吨。

这版供给比 7 月那版低。7 月文章的名义供给 2035 年为 364 万吨、风险调整后 297 万吨；新版不给项目打兑现率折扣，但可计入的项目和条件余量本身更少，2035 年只有 265 万吨。差别不在折现方法，而在项目清单和余量假设。

平衡：2031 年还有余，2032 年转缺

年份 毛需求 已识别回收 原生需求 已识别供给 毛需求缺口 原生缺口
2025 140.0 4.8 135.2 172.9 -32.9 -37.7
2026 150.2 5.3 145.0 171.6 -21.4 -26.6
2027 168.8 8.2 160.6 194.5 -25.7 -33.9
2028 190.1 9.8 180.4 215.0 -24.9 -34.6
2029 214.6 12.0 202.6 227.6 -13.0 -25.0
2030 242.7 15.8 226.9 237.9 -4.8 -11.0
2031 272.4 17.9 254.6 263.6 -8.8 -9.0
2032 306.3 20.8 285.5 264.6 41.7 20.9
2033 344.8 32.0 312.8 265.7 79.1 47.1
2034 388.7 44.9 343.8 263.9 124.8 79.9
2035 453.4 71.2 382.1 265.1 188.3 117.1

单位：万吨 LCE；负值为过剩。

2025—2031 年一直是过剩，只是从 33 万吨收窄到 9 万吨。真正的转折在 2032 年：供给不再增长，需求还在以每年 12%—13% 的速度增加，缺口每年扩大 20—37 万吨。到 2035 年，毛需求缺口 188 万吨，原生缺口 117 万吨。

缺口与价格：两个条件没有闭合

价格曲线是另一套条件。2026 年 10 月 30 日，广期所碳酸锂 2027 年 9 个合约的结算均价为 88,022 元/吨含税，报告直接把它除以 1.13 得到 77,896 元/吨税外，作为 2027 年价格。这个数不是拍的，是市场对 2027 年的定价。

2028 年没有挂牌合约，模型按“75% 的 2027 期货价 + 25% 的 2031 长期锚”过渡。长期锚是 1,498 美元/吨 SC6（2026 实价），基准情形乘 1.05，2031 年到位，之后只随通胀名义化。对应的碳酸锂含税价 2028 年约 9.80 万元，2030 年 11.92 万元，2035 年 14.11 万元。

图上能看出问题：缺口从 2032 年开始扩大，价格却只从 13.30 万元升到 14.11 万元，五年涨 6%。如果 117 万吨的缺口真的存在，这个价格大概率不够；反过来，如果 14 万元的价格足以让 117 万吨未识别供给出现，那缺口就不该按“已识别”来算。

模型没有回答这个问题。它把价格当作条件输入，把缺口当作“需要被关闭的量”，两者之间的关系留给读者判断。这是本文最需要后续研究的一处。

什么能关闭缺口

把 2035 年的原生缺口 117 万吨拆开，有三个杠杆：

情形 2035 年原生缺口 相对基准
基准 117.1 万吨 —
需求增速低 2 个百分点（10.5% 而非 12.5%） 43.7 万吨 -73.4
回收占毛需求 20%（而非 15.7%） 97.6 万吨 -19.5
已识别供给多 20% 64.1 万吨 -53.0

单位：万吨 LCE。三项单独测算，不叠加。

三个杠杆里，需求增速最有效，但也最不确定；回收能补的有限，即使占到毛需求 20%，也只关掉约 20 万吨；供给多 20% 需要额外 53 万吨新项目，相当于把 2031 年以后的供给平线整体抬高两成。

这也解释了为什么价格是慢变量：如果缺口主要靠新项目关闭，项目从审批到投产要 5—7 年，2032 年的缺口在 2026 年就该有项目启动。当前 2028—2030 年的价格只比 2027 年高 11%—35%，不足以支撑“现在就要大量上新项目”的判断。

什么时候推翻结论

  • 2030 年毛需求低于 230 万吨，且不是回收替代造成，则 2032 年的转折后移；
  • 已识别项目在 2031 年后仍能每年新增 20 万吨以上，供给平线不再平；
  • 回收在 2035 年超过毛需求的 20%，原生缺口收窄到 90 万吨以内；
  • 价格长期停在 1,200 美元/吨 SC6 以下，而项目仍在推进，说明供给对价格的弹性比模型假设高；
  • 需求增速回到 10% 以下，2035 年毛需求低于 380 万吨。

数据与附件

逐年需求、供给、回收、缺口和价格在附件工作簿中，含税外/含税两套价格和来源页。

下载供需与价格数据

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